【煤价】本月煤价反弹将呈现阶段性、温和性特征

    本月煤价反弹将呈现阶段性、温和性特征

12月份国内煤炭市场总体向弱势转变。钢铁市场继续大幅下挫，焦炭市场跌势趋缓，炼焦煤市场趋于弱势，市场煤价格小幅下跌。动力煤市场延续调整态势，价格继续大幅下跌。

关于1月份的煤炭市场，给予“煤炭市场维持弱势格局，煤价震荡调整”的市场判断。

首先，从宏观层面看，经济下行压力进一步加大。国内经济仍处于调整过程之中，11月份规模以上工业增加值同比增速创下全年最低水平，工业企业利润总额同比首次转为下降1.8%。12月份制造业pmi49.4%，2016年7月以来首次在荣枯线下方运行。二是下游需求有所分化，但整体看依旧偏弱。钢焦方面：国内钢材市场已经连续两个月大幅下跌，钢材价格有反弹的内在要求，但由于目前仍处于需求淡季，钢价反弹缺乏需求支撑，市场仍处于调整阶段，同时焦炭市场再次转跌，表明整个黑色产业链悲观情绪加重，炼焦煤需求短期看不会好转。电力方面：11月份全社会用电量5647亿千瓦时，环比上升3.03%，用电量持续下降的势头得到扭转，1月份是今年气温最低月份，动力煤需求相对较好，目前沿海六大电厂日耗煤量已达到80万吨左右，库存也明显下降400万吨左右，后期存在一定程度的补库需求，但受“暖冬”天气影响，用户的补库力度将有所减弱。三是炼焦煤需求预期变差。钢焦市场的低迷及焦炭价格再次拐头向下将导致下游企业控制原材料的采购节奏，而且，如果焦炭价格继续下跌，不排除一些焦企再次启动限产措施予以应对，叠加环保限产，炼焦煤需求会进一步走弱。

从供给角度看，煤炭产量持续高位运行，资源供给十分充足。一、11月全国原煤产量3.15亿吨，环比增加1000万吨，达到2015年12月以来的最高水平。二、1月份正值春节之前，受安全因素影响，煤矿开工会有所下降，加上近期山东、山西安全检查趋严，煤炭产量应有所回落，但在煤炭先进产能释放累加效应之下，煤炭产量很难出现大幅度下降。三、电厂煤炭库存高位回落。截至12月31日，沿海六大电厂存煤1517万吨，环比下降271万吨，今年5月份以来首次明显回落。四、煤炭进口压力增大。随着控制煤炭进口的政策取消，1月份当月进口量回归常态，加上去年底该到港而未到及推迟报关的货物，预计1月份煤炭进口总量将明显放大，这将使得本已供给过剩的市场进一步承压。综合分析，初步判断：一月份国内煤炭市场总体上维持弱势运行，但因动力煤市场与炼焦煤市场处于不同运行阶段，其表现也有所区别。具体来说，钢焦市场的弱势继续向炼焦煤市场传导，炼焦煤需求进一步放缓，市场煤价格维持跌势。受下游用户阶段性补库带动，动力煤需求会有所好转，动力煤价格将震荡反弹，但受制于供需总体宽松格局，价格反弹呈现阶段性、温和性特征。

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